posted by wap, platform: Android

【搜狐IT消息】北京时间6月28日消 息，Bernstein Research分析师皮埃尔-法拉古(Pierre Ferragu)今天公布一份研究 报告，他将诺基亚股票评级为“弱于大 盘”，目标价1.95美元。 下面是报告的一些主要观点： 如果不考虑诺基亚西门子，诺基亚 的现金让人担心。另外，如果将各部门价 值累加，会发现诺基亚价值被高估。 报告认为：“在无法承受之前诺基 亚应该吞下药丸”，什么药丸呢？它必须 接受Andorid。法拉古预计诺基亚在年底 之前就会接受Android，不再依赖 Windows Phone和功能手机（如 Asha）。 真正的现金量不够维持太久 诺基亚核心业务部声称有净现金33 亿欧元，在观察它时要考虑到净经营流动 资本（Operating working capital）为负 数。经营流动资本接近于0，大约为-1.83 亿欧元。对于纯手机业务来说，这种状态 是正确的，因为来自零售伙伴、批发商的 现金流入速度快，而支付给供应商的现金 流出速度慢。由此可见，诺基亚在经营流 动资本中没有任何现金留下，本来这应该 是现金之源。 应付费用（Accrued Expenses） 达到惊人的33亿欧元，可能主要是运营 负债。当中可能包括很高的营销、折扣相 关应付费用；根据诺基亚与微软的协议， 有7亿欧元现金可能最终要返回给微软。 诺基亚核心业务的23亿欧元预付费 用（prepaid expenses）也不是“安全”的 运营资产。2012年时，因数产品不成 功，诺基亚对库存进行资产减记，这种情 况仍然可能再次发生，现金仍可能会被抹 去。 准备金（Provisions ）达15亿欧 元，当中大多与企业日常运营项目有关， 少部分与重组有关。最近，准备金有所下 降，未来可能会继续下降。

总结一下报告的结论：预计诺基亚 设备和服务部门真正的净现金为-18亿欧 元至5亿欧元。到2013年一季度，诺基亚 有毛现金76亿欧元，有毛负债44亿欧 元，诺基亚官方报告称自己有净现金33 亿欧元。短期之内，诺基亚经营流动资本 为-2亿欧元（如库存、应收帐款、应付帐 款），预付费用（资产）为0-23亿欧元 （非现金价值，最优资产估值22.6亿欧 元），应付费用（债务）为33亿欧元 （包括工资、折扣、营销费用等），准备 金16亿欧元（重组、保证费、税收 等），由此计算，诺基亚在短期内要正常 运营业务需要至少28-51亿欧元。将净现 金减去运营需要的资金，诺基亚真正的净 现金只有-18亿欧元至5亿欧元。 股价被高估，手机业务并不值钱 目前诺基亚市值约107亿欧元，考 虑到“真正”净现金只有-18亿欧元至5亿欧 元，考虑到诺基亚在诺基亚西门子的股份 值30亿欧元，考虑到诺基亚专利组合值 22亿欧元，如果将这些因素除去，诺基 亚手机业务剔除专利营收之后只值50-73 亿欧元。 诺基亚手机业务处境困难，营收同 比下降30%，严重亏损，功能手机市场慢 慢消失，智能手机市场竞争激烈……考虑 到这些因素，手机业务估值为业务收入的 0.4-0.6倍是相当高的了。 对比一下就清楚了，当摩托罗拉移 动被Google收购时，将各业务部门相加 然后分析可以知道，手机业务在去掉专利 之后的估值只有-8.5亿美元（-6.5亿欧 元）。至于诺基亚，如果不将净现金考虑 进去，报告给出的目标价参考的是手机业 务单独估值为4亿欧元。 Android是药丸，应该吞下 正因如此，诺基亚近期就应该考虑 自己的未来。公司主要面临2个挑战：功 能手机市场的消失，Windows Phone没 有吸引力。就短期而言，两个问题都会耗 费诺基亚大量现金，比如重组、营销分销 支持、运营亏损……在几年内解决此问题 已经太晚了。 由此来看，决定采用新平台相当紧 迫。在可以承受之前服下药丸，总比继续 硬撑要好。如果在年底之前诺基亚采纳 Android作为自己的新低端平台，我们不 会感到惊奇的。

-----------------------------------------

posted by wap, platform: Android

引用:

原帖由 @turnlive  于 2013-7-1 11:21 发表
posted by wap, platform: Samsung (OMNIA 7)

诺基亚都准备买诺西50%的股份了，真没钱怎么买。。

现实是残酷的
http://club.tgfcer.com/viewthread.php?tid=6736605