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标题: [数码手机] 小米上市百日市值蒸发2300亿股民惨遭血洗 [打印本页]

作者: 坚定的左派 时间: 2018-10-18 17:59 标题: 小米上市百日市值蒸发2300亿股民惨遭血洗

小米在7月9日在港交所挂牌，每股挂牌价为17港元（约68元台币），原本被市场寄以厚望，不料，上市首日一度破发，根据搜狐网报导，小米挂牌已满百日，市值更蒸发2300亿港元（约9163亿台币），数万股民遭血洗。

　　　　搜狐网报导，2018年初，小米开始筹备上市事宜，先传出拟以2000亿美元（约6.17兆台币）估值IPO的消息，以此试探外界对小米估值反应。2014年底，小米曾以450亿美元（约1.39兆台币）估值完成F轮融资，若按8%年利息计算，2014年的450亿美元相当于2018年的550亿美元（约1.7兆台币），若小米以低于550亿美元市值上市，意味F轮投资者将出现亏损，小米将为F轮融资签署的对赌协议承担沉重的赔付代价，所以小米与机构投资者都迫切希望推高小米的上市估值。

　　但小米的2000亿美元估值极为离谱，消息一出，引来很多专业人士的批评。感受到外界对2000亿美元估值的态度后，小米便将估值预期调低至1000亿美元（约3.08兆台币），并拟在香港与大陆两地同时上市，融资200亿美元。

　　只是估值1000亿美元，融资200亿美元，这对于小米确实是一个美梦，但对于投资者却是一个梦魇。

　　依照同行业企业的估值方法，小米根本无法达到1000亿美元的估值，为了推高上市估值，小米创办人雷军在公开场合不遗余力地将小米与同类型的硬体公司撇清关系。

　　雷军宣称小米不是一家单纯的硬体公司，而是创新驱动的互联网企业，希望投资人能以互联网企业的估值来给小米估值；另一方面，在小米提交招股说明书后的连续几天，外界都是对小米极尽吹捧文章，吹捧小米是一家互联网企业，宣称小米的千亿美元估值。

　　不过，腾讯财经旗下的《棱镜》发表深度研究文章《我们用几天白话了小米招股说明书，告诉你它估值为何太高》，彭博旗下的《商业周刊》发表《小米估值比百度、京东还高，靠谱吗？》，科技媒体虎嗅网也发表《小米对投资者厚道吗？》的文章，都对小米的互联网公司定位与高估值提出质疑。

　　根据小米招股说明书显示，小米去年营收约5157亿元，经调整经营净利润约241亿元，抛开互联网服务部分，其硬体业务营收在4500亿左右，按照雷军给硬体业务设定的最高5%净利率，其硬体净利润在225亿元左右，按照远高于苹果的30倍市盈率计算，小米硬体业务的估值上限在6750亿元左右。

　　小米智慧手机的寿命周期只有1~2年，每年会有新的增量，也会有大量被弃用，按照小米手机每年平均2亿存量使用者规模，平均每个使用者在互联网服务领域的单年贡献约225元，小米的互联网服务年营收可达到450亿，按照15%的净利率，30倍的市盈率测算，其互联网服务部分估值在2025亿左右。

　　将小米公司硬体业务部分估值与互联网服务部分估值相加，推算其最高估值也就只有8775亿元左右。

　　小米创建于2010年，短短8年就实现4500亿营收，这是一个巨大的成就，虽然小米是一家优秀的创业企业，雷军是一位聪明与勤奋的企业家，但小米在上市过程中为了获得更高的估值，却将硬体企业硬要包装成互联网企业，导致上市后市值明显蒸发。

　　包括砺石商业评论等媒体对小米互联网定位与估值的质疑，也引起中国证监会的关注。今年6月14日，中国证监会针对小米提交的CDR招股书披露《回馈意见》，《回馈意见》长达2.5万字，包括规范性、资讯披露等多个层面的84个问题，涉及同业竞争、公司治理、股权激励、关联交易等内容。

　　其中，《回馈意见》针对小米互联网公司的自我定位提出质疑："请发行人结合公司主要产品、业务实质、收入占比、利润来源等，说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬体公司是否准确。"

　　《回馈意见》还进一步询问："公司定位为一家硬体引流、互联网变现的科技创新公司。请发行人结合公司互联网获客方式、除了透过硬体获客，能否透过其他互联网方式获客及中国智慧手机成长趋势、渗透率等情况，说明未来互联网变现的趋势、业务成长空间、是否具备未来持续成长的能力。"中国证监会要求小米必须在30日内就上述问题逐项落实并提供书面回覆。

　　中国证监会的回馈意见极为专业，对此小米很难做出有说服力的解释，当时正处在香港IPO的关键时刻，与中国证监会过多纠缠可能会影响到港股上市，得不偿失，小米于是弃车保帅，放弃A股CDR上市，力保顺利登陆香港资本市场。

　　在香港资本市场，以成熟的国际投资者与价值投资者居多，在招股过程中，小米遭遇到更多专业人士的质疑，雷军则被迫继续调低对小米的估值预期，最终将发行价确定在17港元，估值约为550亿美元。

　　搜狐网报导，即使降低到550亿美元估值，小米的价值仍然被高估，在小米挂牌上市当天还是出现破发，在雷军急邀旧部何小鹏等人在二级市场购入小米股票护盘，小米股价才得以在短期稳定住局面。

　　然而，今年10月16日，距离小米7月9日上市正好100天。10月16日香港股市收盘后，小米股价收12.3港元（约49元台币），市值为2777亿港元（约1.1兆台币），较7月9日上市当天发行价对应的3838亿港元已跌去1000亿港币，若较何小鹏等人护盘时的高点，更是下跌2300亿港元。

　　在小米上市的100天里，数万计高价接盘的中小投资人被血洗，而小米创办人雷军却在小米这次IPO中获得价值约442亿元的股票奖励，小米的早期投资人晨兴资本与黄江吉、黎万强、刘德、洪锋等4位核心高阶主管，也成功套现近450亿元安全离场。

　　小米上市100天，市值下跌近半，对于雷军、核心高管与风险投资机构来说，依然能坐拥数亿、数十亿甚至数百亿人民币的财富，对股票发行与承销商来说，逾4亿元的佣金也赚取到手，但对于买入小米股票的中小投资人来说，在短短100天，数年甚至数十年积累的财富可能都化为乌有。

　　早年股票市场尚存在一些具有高成长性的优秀企业，能够让价值投资人获益，但当前的资本市场却逐渐沦杀戮战场，如果在上市初期就营造出远高于真实价值的超高估值，吸引中小投资人高位买入，最终在未来几年可能都将深套其中。

　　从小米的上市案例，就值得投资人高度警惕，在未来的投资过程中，一定要坚信常识，理性决策，而不再被上市公司、承销商与机构投资者的华丽说辞所蛊惑。

　　京东创办人刘强东曾在小米上市时为了声援雷军，公开抨击那些上市做高市值，然后再也没涨上去的公司都是割韭菜，创办人没资格成为企业家，讽刺的是，小米与雷军似乎逐渐沦为刘强东口中的这类企业与企业家。

　　对于一向以厚道自诩的雷军与小米，如果能多一些真诚，多一些务实，才能真正赢得人心，企业才会走的更长久。

作者: coolwind 时间: 2018-10-18 18:12

钱已到手，你们随便骂，又不会少块肉……。

作者: 睡睡平安 时间: 2018-10-18 18:28

posted by wap, platform: 小米
药丸还是乙烷？

作者: jhunsoon 时间: 2018-10-18 18:38

posted by wap, platform: 小米
只见树木不见森林？
神仙斗法，屁民埋单
腾讯已经跌了1.2万亿了

作者: berserkme 时间: 2018-10-18 18:47

posted by wap, platform: iPhone
碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

作者: coolwind 时间: 2018-10-18 18:57

引用:

原帖由 berserkme 于 2018-10-18 18:47 发表
posted by wap, platform: iPhone
碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

以前日子好过，老虎吃肉，狗吃骨头，现在不好了，老虎开始吃骨头了，那狗吃什么呢？

作者: cf3b5 时间: 2018-10-18 19:21

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原帖由 @berserkme 于 2018-10-18 18:47 发表
碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

这个你不懂了，SB们就喜欢这样的文章，腾讯1.2w都不叫血洗，小米2k就血洗了！

作者: tankb52 时间: 2018-10-18 19:23

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苹果涨价了你们买不买？

作者: 弟弟等等 时间: 2018-10-18 19:27

万万没想到。。。。。。。。。。。。。

作者: berserkme 时间: 2018-10-18 19:49

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碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

作者: dansary 时间: 2018-10-18 20:14

还是看好小米未来的前景

作者: 子虚乌有 时间: 2018-10-18 20:34

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a股港股中概股，有啥涨的推荐个？

作者: manmanwan1 时间: 2018-10-18 20:41

年轻人第一次破产

作者: nai 时间: 2018-10-18 20:46

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小米，华为这样打法的公司，一但上市，很多套路就用不出来了。只能明牌。
上市也意味基本到顶了

作者: zengxx1986 时间: 2018-10-18 20:53

不知道tg的米奴们首发买了多少翔米股票。

作者: arex 时间: 2018-10-18 21:03

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原帖由 nai 于 2018-10-18 20:46 发表
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小米，华为这样打法的公司，一但上市，很多套路就用不出来了。只能明牌。
上市也意味基本到顶了

具体什么套路用不出来了啊？耍猴？

作者: 今夜打老虎 时间: 2018-10-18 21:04

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真无聊啊，最近股市不好，哪只科技股不跌

作者: 卖哥 时间: 2018-10-18 21:08

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原帖由 berserkme 于 2018-10-18 19:49 发表
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碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

因为贸易战小米的元器件成本应该剧烈提高了

作者: 永恒蔚蓝 时间: 2018-10-18 21:39

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原帖由 arex 于 2018-10-18 21:03 发表

具体什么套路用不出来了啊？耍猴？

用高估值期权大饼来激励员工啊
现在股价狂跌，这一套行不通了，小米本身工资又低，全靠期权激励，所以上市后手机业务表现不佳是有原因的

[ 本帖最后由永恒蔚蓝于 2018-10-18 21:42 编辑 ]

作者: jhunsoon 时间: 2018-10-19 10:15

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原帖由 永恒蔚蓝 于 2018-10-18 21:39 发表

用高估值期权大饼来激励员工啊
现在股价狂跌，这一套行不通了，小米本身工资又低，全靠期权激励，所以上市后手机业务表现不佳是有原因的

小米8系列发货量四个月600万了
可能是小米4以后卖的最好的小米旗舰机

跟你的结论不符啊

作者: hljm4a1 时间: 2018-10-19 10:34

posted by edfc, platform: iPhone X
我不懂估值，只是现在看来个股趋势不好，大势也不好，港股在高点。现在买进真的不合适，但是因为个股下跌骂骗子也真没必要，股市随时进出，还是看自己。

作者: 上海狗狗 时间: 2018-10-19 10:35

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说的好像只有小米在跌一样

作者: JustusHitler 时间: 2018-10-19 14:55

这种文章根本没有看头，完全无视大环境单独拿小米说事。不过小米估值高是事实，但是下跌并不只是估值高。

作者: lewx 时间: 2018-10-19 15:20

posted by wap, platform: VIVO

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原帖由 @berserkme 于 2018-10-18 19:49 发表
碰上这样的市场，跌破很正常
但是我觉得小米是被错杀的！消费降级概念啊，经济不行了买小米的不是更多了嘛

是吗？原来小米旗舰什么价位？

作者: 特黄特暴力 时间: 2018-10-19 15:45

还是产品不灵！

作者: 纳尼 时间: 2018-10-19 17:27

posted by wap, platform: Android
还是要看产品力，国内竞争太激烈了，小米被华为OV压的很厉害。人家今年的产品都比小米有竞争力，消费电子市场，用户是用钱投票的。

作者: amm 时间: 2018-10-20 04:01

posted by wap, platform: iPhone
港真小米牌子虽low 但是这次跌正常的港股最近都吃了泻药一样再崩崩我都会买一点

作者: 永恒蔚蓝 时间: 2018-10-20 11:11

引用:

原帖由 jhunsoon 于 2018-10-19 10:15 发表

小米8系列发货量四个月600万了
可能是小米4以后卖的最好的小米旗舰机

跟你的结论不符啊

小米毕竟底子还在的，性价比的核心竞争力还在，加上对手魅族16自己作死，米8卖的好并不奇怪
我说小米上市后有点走下坡路（但并不明显），是因为这几个月观察，小米的手机平板类产品让人有点失望，米8照抄IPX，MAX3和米板4乏善可陈非常平庸
我对此的理解是业内人才的流动，没有流向小米，而是流向了华为和OV
雷老板的能力没有下降，智能家居还是独步江湖，但小米的根基手机业务，上市后未来的路没有那么好走了，这是我的个人判断，当然可能会出错了。
要我分析的话，小米的根基还是稳的，因为想买高通最新旗舰SOC又不想付出太多钱的话，小米还是首选之一，魅族产能不行，一加和锤子体量太小了，雷老板这一块还是比较稳的，所以我说下坡走的不明显。但是小米手机在性能和设计上，已经被华为的拍照和OV的机械结构拉下去了。我记得有一个季度的手机业报表，小米是没有增长的吧。也就是靠性价比能勉强稳住江湖地位，但目前似乎也就是止步不前。
25号的MIX3看看吧，看看是翻身还是继续沉沦。

[ 本帖最后由永恒蔚蓝于 2018-10-20 11:14 编辑 ]

作者: 永恒蔚蓝 时间: 2018-10-20 11:31

正好说到这里，我也当一把键盘CEO，分析分析小米目前的窘境，大家权且一看吧。
据我在网上看到的一些论据，小米的普遍工资是比同行低的，因为小米主打低价，5%的利润率是不可能像华为一样给员工开一两百万的高薪的。那么这么低的工资，怎么用动不动就一狗起步的高薪科技职工呢？所以和大多数创业公司一样，雷军也讲了一个购买股票期权，公司上市后大家一起别墅跑车的故事。而你的基本工资只是让你租房吃饭，你就等着上市吧。他没有骗人，这个故事讲成了，也是靠着这个故事，雷军才在这么低的利润率和这么低的员工薪水下面，建立了小米这家四千亿的公司。
但是现在这个故事讲完了，雷老板要继续把故事讲下去无非两条路。一条是加薪，加到行业平均水平，那么毫无疑问会大幅削减小米的利润，利润少了每年的研发就少了，现在小米的研发在行业里已经是投入比较少的了，如果进一步削减，作为一家科技公司后果不堪设想。而且利润减少毫无疑问会严重影响股价，股票进一步下跌，期权更没有价值，人才流失。一条路是我发更多的期权给员工激励，那么会稀释老股东的权益，造成股价下跌。而且小米现在是上市公司，要增发期权也不是雷老板拍脑门就能干了的事了。
所以我说小米上市以后雷军会面临更大的挑战。我其实很有兴趣看看他怎么皮角这个局。静观其变。
再扩展一点，其实你看明白了小米，也就看明白了最近闹的沸沸扬扬的锤子倒闭风波了，罗永浩的情况只会比雷军更差，锤子的期权目前来说跟废纸没什么区别，而对于一年只卖十几万台手机没有其他任何营收的科技公司来说，光人员的工资就能活活把你拖死了。所以罗永浩和雷军的区别就是他的故事讲不下去了。只要这点没有转机，不管他再开多少发布会拿多少融资，锤子的结局不会有什么不同。

[ 本帖最后由永恒蔚蓝于 2018-10-20 11:35 编辑 ]

作者: 山楂冰 时间: 2018-10-20 11:42

小米最大的问题是没什么护城河。OV ，华为都来抢占他的大盘还在低端手机就不秒了。OV家明显拿到了屏下指纹的专利什么的，苹果目前高端机都没。
小米最看好的IOT还是太早了，市场也没那么大。
手贱出手买了股票估计要关很久了。
其实小米还可以的，雷军是个比较可靠的企业家。

作者: neo1tgfc 时间: 2018-10-20 12:28

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小米北京已经要搬迁到外地了，降成本

作者: 动感操人 时间: 2018-10-20 13:02

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两年前3299买的小米note2希望高端一下，结果失望了。

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